截至2026年1月27日，商业航天产业已进入加速发展期，低轨卫星星座建设全面启动，星网工程首批200颗卫星订单落地，带动卫星制造、发射、运营及配套产业链爆发式增长。2025年全球商业航天市场规模突破4000亿美元，同比增长22%，中国市场增速达35%，成为全球增长引擎。以下聚焦5只核心标的（含具体代码），结合最新财报数据、机构持仓变化及关键财务指标客观梳理，不涉及任何买卖建议。
一、中国卫星(600118.SH)：卫星制造国家队，星网工程核心供应商
1. 最新财报及核心财务指标（2025年三季报）
业绩实现扭亏为盈，Q3单季爆发增长。2025年前三季度实现营业总收入31.02亿元，同比增长85.28%；归母净利润1481.14万元，同比扭亏为盈（去年同期-1474.06万元）；扣非净利润547.10万元，同样实现扭亏。
单季度表现亮眼，Q3成为业绩拐点：
关键财务指标：销售毛利率12.76%，同比提升3.2个百分点；资产负债率43.54%，流动比率1.56，速动比率1.12，财务结构稳健；经营活动现金流净额-3.28亿元，主要系星网订单预付款尚未到账，随着订单交付推进，现金流将逐步改善。
2. 行业地位与核心竞争优势
作为航天五院旗下唯一上市平台，承担星网工程50%以上卫星制造任务，2025年9月签订48.6亿元卫星订单，占公司2024年营收的120%，锁定未来2年增长。核心优势体现在三方面：一是技术壁垒深厚，拥有小卫星、微小卫星等核心技术专利超800项，具备年产200颗卫星的产能；二是客户资源垄断，独家供应国家航天局、中国星网等核心客户；三是产业链整合能力强，与航天电子、中国卫通等形成协同效应，构建卫星制造-发射-运营一体化生态。
3. 机构持仓变化
2025年三季度末，机构总数456家，合计持股8.67亿股，占流通股比例73.29%，较二季度末提升5.12个百分点。前十大流通股东中，富国中证军工龙头ETF、易方达国防军工混合等头部基金增持明显，社保基金101组合新进持仓1200万股，占比1.01%。北向资金持股比例达3.87%，创历史新高，显示外资对中国商业航天发展前景的认可。
二、中国卫通(601698.SH)：卫星通信运营龙头，频率轨道资源王者
1. 最新财报及核心财务指标（2025年三季报）
营收稳健增长，扣非利润保持稳定。2025年前三季度实现营业总收入18.52亿元，同比增长5.35%；归母净利润2.86亿元，同比下降40.58%；扣非净利润2.74亿元，同比仅下降2.73%，利润下滑主要系去年同期非经常性收益较高（政府补助+资产处置收益达1.8亿元）。
单季度数据：Q1/Q2/Q3营收分别为6.05亿元、6.15亿元、6.32亿元，同比分别增长7.82%、3.25%、3.52%；归母净利润分别为0.92亿元、0.89亿元、1.05亿元，同比分别下降45.36%、42.18%、34.72%。
关键财务指标：销售净利率15.44%，同比下降7.2个百分点；资产负债率12.56%，流动比率12.45，速动比率11.98，财务状况极度健康；经营活动现金流净额6.47亿元，同比下降12.67%，主要系卫星运营成本增加。
2. 行业地位与核心竞争优势
作为我国唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的基础电信运营商，拥有18颗在轨民商用通信卫星，频率轨道资源价值超千亿元，行业准入壁垒极高。核心优势体现在三方面：一是资源垄断，全球仅10家企业拥有同步轨道卫星运营资质，中国卫通是唯一的中国企业；二是技术领先，自主研发的“中星”系列卫星具备全球覆盖能力，支持高通量通信；三是市场份额领先，国内卫星通信市场占有率达85%，服务政府、军队、民航等核心领域。
3. 机构持仓变化
2025年三季度末，北向资金持股1.23亿股，占比2.27%，较二季度末减持0.35个百分点；汇金公司持仓3.65亿股，占比6.72%，保持稳定。永赢高端装备智选混合发起A、华夏军工安全混合等基金增持明显，前十大流通股东中机构占比达70%，长期配置价值获认可。
三、臻镭科技(688270.SH)：卫星芯片核心供应商，业绩爆发增长
1. 最新财报及核心财务指标（2025年三季报）
业绩呈现爆发式增长，盈利质量优异。2025年前三季度实现营业总收入3.02亿元，同比增长65.76%；归母净利润1.01亿元，同比增长598.09%；扣非净利润7900.25万元，同比增长1801.49%，显示主营业务“造血”能力大幅提升。
单季度表现持续走强：
关键财务指标：销售毛利率82.26%，同比提升5.6个百分点，远高于行业平均水平；销售净利率33.45%，同比提升20.1个百分点；资产负债率7.06%，流动比率13.25，速动比率12.89，财务结构极度健康；经营活动现金流净额2153.05万元，同比增长449.74%，回款能力显著改善。
2. 行业地位与核心竞争优势
国内卫星通信芯片龙头，产品覆盖星载射频芯片、微系统等核心领域，打破国际垄断，星网工程核心供应商。核心优势体现在三方面：一是技术自主可控，拥有卫星芯片核心技术专利超300项，产品性能达到国际先进水平；二是客户资源优质，供应中国星网、航天科技集团等核心客户，订单排期已至2026年下半年；三是毛利率高企，星载芯片毛利率达85%以上，远高于行业平均水平。
3. 机构持仓变化
2025年三季度末，机构总数289家，合计持股1.23亿股，占流通股比例56.32%，较二季度末提升8.45个百分点。前十大流通股东中，高瓴资本、红杉资本等头部机构新进持仓，社保基金502组合增持至800万股，占比3.68%。北向资金持股比例达2.17%，创历史新高，显示外资对公司技术实力的认可。
四、乾照光电(300102.SZ)：卫星电池龙头，砷化镓业务爆发
1. 最新财报及核心财务指标（2025年三季报）
业绩稳步增长，高毛利业务占比提升。2025年前三季度实现营业总收入27.50亿元，同比增长46.36%；归母净利润8794.97万元，同比增长80.17%；扣非净利润3859.79万元，同比增长59.24%。
单季度表现逐季加速：
关键财务指标：销售毛利率10.58%，同比提升2.1个百分点，主要系砷化镓业务占比提升；资产负债率34.32%，流动比率1.89，速动比率1.56，财务结构稳健；经营活动现金流净额2.49亿元，同比下降7.35%，主要系原材料采购成本增加。
2. 行业地位与核心竞争优势
国内唯一砷化镓卫星电池全产业链龙头，商业卫星市场市占率50%-60%，批量供货中国星网、SpaceX等头部客户。核心优势体现在三方面：一是技术壁垒深厚，拥有砷化镓电池核心技术专利超200项，产品转换效率达32%，高于行业平均水平；二是产能领先，具备年产100万片砷化镓电池的产能；三是客户资源优质，供应全球前十大卫星制造商，2025年砷化镓业务收入占比达15%，毛利率维持50%+。
3. 机构持仓变化
2025年三季度末，机构总数198家，合计持股2.89亿股，占流通股比例33.25%，较二季度末提升4.21个百分点。前十大流通股东中，海信视像作为战略投资者持股1.23亿股，占比14.12%，长期看好公司发展；易方达新兴成长混合、汇添富科技创新混合等基金增持明显，北向资金持股比例达2.17%，创历史新高。
五、卫星ETF(159206)：商业航天全产业链指数化投资工具
1. 基金业绩与核心指标（2025年四季报）
紧密跟踪国证商用卫星通信产业指数，全面覆盖卫星制造、发射、运营及配套产业链，前十大重仓股涵盖中国卫星、中国卫通、臻镭科技等核心标的。2025年四季度表现亮眼：
- 本期已实现收益3.58亿元，本期利润12.36亿元
- 期末基金资产净值66.59亿元，较三季度末增长210%
- 期末基金份额净值1.6779元，四季度净值增长率40.35%，跑赢基准0.56个百分点
- 份额规模达39.68亿份，较三季度末增长297%，资金净流入超50亿元
资产配置：股票占净值比99.73%，现金占比仅0.69%，前十大重仓股仓位达57.83%，第一大重仓股为中国卫星（10.55%），同时覆盖中国卫通（9.67%）、臻镭科技（5.70%）等核心标的。
2. 机构观点与行业展望
机构对商业航天行业未来走势保持乐观，赛迪研究院预测2026年我国商业航天产业规模将突破5000亿元，同比增长35%，卫星制造、发射、运营等环节将成为增长核心驱动力。摩根大通预测2026年全球低轨卫星发射数量将达5000颗，同比增长60%，带动卫星制造、芯片、电池等需求爆发。
六、行业整体趋势与风险提示
1. 行业发展趋势
商业航天短期受星网工程、低轨星座建设驱动，卫星制造、发射、运营等环节景气度持续攀升；中长期依托卫星互联网、6G通信等技术融合，推动商业航天与实体经济深度融合，打开增量空间。技术方面，可回收火箭、小卫星技术等持续突破，降低行业成本；应用方面，卫星通信、导航、遥感等领域应用场景不断拓展，商业化落地进度加快。
2. 风险提示
- 技术迭代风险：卫星技术更新速度快，小卫星、微小卫星等领域技术路线可能发生变化，导致企业竞争力下滑；
- 商业化落地风险：卫星互联网在民用领域的商业化落地进度可能不及预期，影响企业盈利能力；
- 行业竞争风险：全球商业航天企业竞争白热化，SpaceX等海外巨头技术领先优势明显，国内企业面临激烈的国际竞争；
- 政策监管风险：商业航天行业面临空域管理、频率轨道资源分配等方面的政策监管，可能影响行业发展节奏。
（数据来源：公司公告、2025年三季报、同花顺金融数据库、东方财富网、券商研报，截至2026年1月27日）
