金银铜铝的投资逻辑
一句话概括:金银铜铝都是需求上升而供应被压制，再加上各国印钱，唯一的出路就是涨价。
金银是金融属性增强，全球大放水时代，美元信用下降，地缘冲突，各国央行持续增持黄金，金银比将金价银价联动起来，银还有工业需求，金银储量还够开采20年；
铜是需求增加，而铜矿建设周期长导致供应跟不上，遂涨价；
铝是电解铝，双碳政策封死产能4500万吨上限，随着需求上升，电解铝只能涨价。
以下估值对金属价格比较保守，避免估值激进买贵了，未来金属涨价就当作市场的馈赠。
紫金
截至2025年，各类金属价格：伦铜1.22万美元/吨、沪铜10.1万元/吨，金4531美元/盎司、沪金1018元/克，银79美元/盎司、沪银1.9万元/千克，锂13万元/吨，锌2.32万元/吨，钼约37万元/吨，62%铁精粉794元/吨，而钨价年内已上涨2倍多，目前突破百万元/吨。
参考前几年财报规律归母净利润约等于税前利润的一半。
26年矿产量预估为：铜126万吨、金110吨、银610吨、锂13万吨、钼2.3万吨、铅锌45万吨、钨4300吨，
今年净利润可以达到900亿左右，给18倍市盈率对应市值1.6万亿（60元），未来四五年权益产能增量也会有年化15%。
紫金
♥是A股主流黄金股(除去小盘估值极高的鹏欣zy和晓程kj等）中产量增加最多的公司(20%以上)，黄金增量20吨比去年中金黄金的产量都多。
♥是主流铜矿股中增速最高的之一(除去藏格)，铜增量18万吨相当于铜陵ys去年的产量。是白银股中产量增长最多的(30%以上)白银增量160吨相当于盛达zy的白银产量。
♥是碳酸锂股产量增长最快(400%以上，自有矿产能接近甚至超越天齐，赣锋)。碳酸锂增量11万吨相当于目前天齐ly的产量。
当下，紫金同样是国内金，银，铜，锌资源量与产量最多的公司(没有之一，遥遥领先)。
业务多元化，抗周期能力最强(现金成本位于最低20%分位一档，且擅长逆周期并购），不管哪个涨都受益，更何况现在是难得的金银铜锂周期共振。ROE板块最高，资源量板块最多，成长性板块最好，勘探增储与技改降本能力板块最强，抗周期能力更是独占鳌头，估值还是有色板块里最低的。
美联储降息周期叠加购买国库债的伪qe，财政货币双宽松，铜、锂供需紧平衡逐渐短缺。迎接有色金属大年。
藏格
主要是三大业务──铜，锂，钾肥
铜：假设巨龙铜矿三期达产然后（2029年）和去年巨龙铜矿一期，每天日处理矿山量达到60万吨，全年产铜会有72万吨铜加上伴生的3万吨钼，500吨银，3吨金，巨龙铜矿一年净利润会有504亿左右，藏格矿业权益净利润155亿。
锂：远期（2030左右）总的权益产能9.6万吨，每吨生产成本4万左右，锂矿15万/吨，每吨锂可以赚13万毛利，每吨净利润7万左右，每年锂权益净利润可以最高达到67亿，若锂均价12万/吨，每吨赚5万左右净利润，锂权益净利润也会有48亿左右。
钾肥：目前察尔汗盐湖120万吨产能。老挝钾肥储量10亿吨，一期项目200万吨，远期（2030左右）500万吨产能，占70%权益，即350万吨权益产能。远期共470万吨产能，按2500左右均价算，每吨赚800元，远期净利润是37亿。
合计：到2029年净利润：铜155+锂48~67+钾肥37=240~260亿。给15倍市盈率对应市值3600~3900亿，目前市值1355亿，3至4年时间有160%~188%空间。
估一下股息率：2029年达到每股收益15~16，支付率60%，每股分10元左右，如果90以下买入，4年内收益160%，之后即使利润不在增长，每年相对于成本股息率不低于10%。也就是说现在配置5000股（45w）,4年时间涨到130w，另外以后每年躺赚股息5w，9年回收全部本金。也符合“散户乙”前辈的估值标准。
银锡
兴业银锡在A股白银行业里面的角色，非常类似赤峰黄金在黄金行业里面的角色：自有矿产储量多，品位高，开采成本低，净利率处于断层领先位置。
按银价2000万/吨 锡价34.6万/吨 算：
2029年白银权益产能1000吨 锡3万吨，净利润150亿，
给15倍市盈率对应市值2250亿（126元），目前千亿市值，下周还有1-2个跌停，
假如跌到50元，上涨空间152%。如果未来银价保持在50-100刀/盎司，最低给3000亿估值（168元），空间236%。
想省事可以择机选择有色ETF获得β收益。
最后讲个笑话，最近银价攀升，有一家上市公司叫白银有色，是甘肃省白银市一家铜、铅、锌的冶炼加工企业。白银收入可忽略，因为名字起得好，成为白银板块最靓的仔。
