精华贴分享|Python量化神秘信号,15年来一旦出现,市场就变天?

这两天在朋友圈看到邢大转发多年前的这条入坑视频，想起当年看完还想做个长期警报系统来着，我这执行力啊。

还好沧海桑田，现在有了AI，赶紧pua了一篇，供和我一样这段时间被指数按在地上折磨的老板们赛博心理按摩。

以下全文用AI发电，未改一字，如有冒犯不关我事啊（数据截止2026年4月30日）。

邢大几年前那条视频，我重新回测了一遍：这个"成交额集中度"对做微盘策略的人到底有没有用？

前两天看到邢大在朋友圈转了一条他几年前的老视频：

点击图片查看视频

邢大视频里的定义不复杂：每个月把全市场股票按当月成交额从高到低排列，取成交额前5%的股票，算它们占全市场成交额的比例。比如算出来是43%，意思就是全市场只有前5%的股票，就吃掉了43%的成交量，这个值越高，资金越扎堆，抱团越明显。

我拿本地A股历史数据自己跑了一遍，跑完之后发现：视频里的主轮廓是可以复现的。

这张图是把成交额集中度（蓝线）、45%线（红虚线）、上证/中证1000/中证2000的归一化走势（橙/绿/紫）叠在一起，底下标注的，是历史上几个比较像"市场开始很挤了"的月份。

和视频里提到的关键节点对比一下：

• 2007年四季度附近✅

• 2008年秋季附近✅

• 2014-12✅

• 2018年初附近✅

• 2021-01附近✅

邢大这次没瞎说，至少大框架对得上，具体月份会有0~1个月的小偏移，毕竟数据口径、是否含bj/退市股/新股这些细节都会产生一点差异，但整体轮廓确实是有的。

这是我最先想搞清楚的问题。

如果把当月成交额最集中的前5%股票当成"抱团篮子"，那信号出现前后，它们是怎么走的？

从这张图能看出来一个很明显的节奏：

• 信号前3个月，这个篮子的超额收益通常很高（比如等权口径下相对上证平均跑赢十几个点、相对沪深300也差不多）

• 信号当月，超额还在，但已经开始收窄

• 信号后3个月，超额明显掉下来了，成交额加权口径下，这时候甚至经常跑输市场

这说明什么？

• 信号真的出现时，那些被市场扎堆交易的股票，往往不是"刚启动"，而是"已经热了很久"。

• 信号之后也不是立刻暴跌，而是它们的相对优势开始消退，以前甩开市场几条街，后来慢慢甩不动了。

这张图换了个角度，用柱状图看每月超额、曲线看累计超额变化。

可以翻一翻2007-11和2008-10这两个例子，前者信号后累计超额明显回落，后者反而是延续甚至修复。也就是说，同样的高集中度信号，后面的走势并不千篇一律。

这张图把对比基准换成中证2000后更有意思，连相对小盘基准的超额都会衰减。换句话说，这不只是"大盘风格转弱"，而是"原来最拥挤的那批票，连相对更高弹性的小盘层级都开始跑不过了"。

前面说的都是抱团篮子本身，但做微盘策略的人，一般不直接碰那批大市值抱团票。

我们更关心的其实是另一个问题：信号出来后，小盘方向是不是更容易占优？

先把"抱团篮子相对小盘基准的超额"这件事看一遍：

关键发现是：信号前，抱团篮子连对中证500/1000/2000 都是明显跑赢的，它们不是普通的强，是全方位强；但信号后3个月，这种"全线碾压"开始瓦解了，很多时候还变成了负超额。

这不是简单的"大盘不行了、小盘自然就起来了"，更像是原来最拥挤的主线先开始掉队，资金自然往更分散的方向流。

那指数层面呢？如果每次信号出现后的次月初就去买指数，平均路径长什么样？

答案很直接：

• 中证1000/中证500/中证2000的平均路径明显更强

• 沪深300/上证指数/上证50的平均路径要平得多

• 科创50在这组样本里反而是最弱的一条

也就是说，信号出来后，配大盘权重方向大概率不如配中小盘层级；而把它简单理解成“成长科技一定最强”，在这组样本里也不成立。

到这一步，我对这个指标的判断是：能复现，有信息量，尤其在提示风格扩散这件事上。

但有一个问题慢慢冒出来了：45%这个值，合理吗？

先算一笔账：把2005年之后的全部月度集中度数据排序：

• 90%分位大约41.6%，也就是说，历史上只有10%的月份超过41.6%

• 95%分位大约43.5%，只有5%的月份超过43.5%

• 97%分位大约44.7%

• 而邢大的45%，大概对应到97%分位附近，历史上只有大概3%的月份能摸到这条线

这就很有意思了，45%并不是一个"正常偏高"的水平，它已经是一个极端稀有的水平。

那问题来了：如果只有在97%分位才触发警报，那相当于大部分"已经很挤了"的状态都被我们漏掉了，更关键的还在后面：

这张图把实际集中度曲线和"滚动过去10年的95%分位"叠在一起（绿线，且滞后一个月，不偷看未来）。

你会发现，市面上很多月份虽然没到45%，但早就已经远超自己所在时代的95%分位了，也就是说，那条固定45%的红线，其实更像是一个"全历史极值警报"，而不是一个"当前市场够不够挤"的合理参考。

再加上市场本身在不停地变：

• 90年代总共几十只股票，"5%"可能就一两只票。

• 到2020年代，四五千只票，北交所也加进来了，资金结构和交易制度也完全不同。

• 硬拿一个几十年前的绝对值来量今天的拥挤度，好比用90年代的物价衡量今天的购买力。

所以我的结论是：45%有参考意义，但单用它来判断，会漏掉太多，更合理的做法是看"现在的值在自己所处的时代里排第几"，也就是用滚动历史分位数。 我把它分成了三档：

黄灯（10年90%分位）：偏挤，留个心。

橙灯（10年95%分位）：已经属于高拥挤，该认真考虑扩散了。

红灯（45%或z>=2）：最极端的那档，历史上出现后主线超额衰减概率很高。

这个担心很自然：如果我把标准放宽了（从45%降到滚动95%分位），会不会抓到一批"假信号"？

直接拿数据说话，我把三套阈值（固定45%、滚动10年95%分位、滚动10年z>=2）放在一起，看信号后3个月里，中证1000相对沪深300的超额表现：

再看中证2000相对沪深300：

方向没有变， 不管用哪套阈值，信号后中证1000/2000相对沪深300都是明显占优的，差异在于：

• 固定45%：次数最少，但每次超额最猛，有点像"导弹警报"

• 滚动95%：次数最多，超额弱一点，但胜率依然很高，更像"连续温度计"

• z>=2：介于二者之间。

这张热力图用了一个更直观的分数来展示差异：偏涨状态占比减偏跌状态占比，如果分值接近0，说明信号后方向不稳定；如果分值很高，说明信号后明确偏涨。

可以看到：

• 上证指数在各阈值下都接近0，大盘总方向确实不太好猜

• 中证500/1000/2000在各阈值下都是明显正值，小盘方向偏强的信号很稳定

• 滚动95%的分值虽然有高有低，但从没翻负，说明放宽阈值之后，方向没有反

所以结论很清楚：换成动态阈值，小盘相对占优这个方向没变，而且它更敏感、更适合日常监控，固定45%太极端了，它确实给出最猛的信号，但代价是很多"已经开始拥挤"的阶段会被忽略掉。

以上都是回顾历史，那现在是什么状态？

按2026年4月底的数据：

• 成交额集中度：约43.54%

• 10年90%分位：约42.31%

• 10年95%分位：约43.95%

• 10年z-score：约1.31

所以目前是黄灯偏上、接近橙灯，市场已经开始有明显的拥挤特征了，只是还没到过去最极端的那几次。

当前最集中的行业，权重从高到低大概是：

• 电子（28.5%）

• 通信（15.7%）

• 电力设备（14.0%）

• 有色金属（8.8%）

• 计算机（5.4%）

基本上就是AI硬件/算力链+新能源设备链+资源品，抱团的味道是挺浓的，但还没到关不上门的地步。

翻译成策略操作的思路就是：

• 现在还不必一键减仓或一键加仓，但比较适合开始留意结构变化了； 

• 对已经重仓在最热门方向的策略，多关注一下它的超额是不是还在扩大；

• 对前面半年一直趴着的小盘/微盘策略，如果逻辑本身没问题，也不用太悲观。

这篇帖子的起因是邢大一条老视频，结果顺着挖下去，从复现指标、到看抱团篮子怎么走、到指数层面能不能帮忙判断风格切换、再到把45%换成更科学的动态阈值，前后拉出几条值得认真对待的线索：

• 这个指标可以复现，不是玄学。

• 它最擅长提示的不是"大盘要跌"，而是"拥挤主线超额红利快没前那么肥了"。

• 信号之后，中小盘层级往往更容易接棒，中证1000弹性最强，中证2000/国证2000平衡感更好。

• 45%太极端了（约等于97%分位），日常监控更适合用滚动分位数。

• 换了动态阈值后，小盘优于大盘的方向没有变，只是信号更早、更多、更适合持续跟踪。

• 当前（2026-04）已经处在黄灯偏上位置，还没到历史上最挤的那几次，但已经不方便继续"闭眼追热"了。

如果以后每个月更新一次数据、看看灯号有没有跳档，这玩意儿作为一个"风控辅助温度计"，我觉得还挺趁手。

就不是那种"看到信号就能暴富的圣杯"，但是个值得放在工具箱里的小东西。

结尾的结尾：

根据量化小讲堂网站上的最新数据，截止5月6日收盘，前5%个股成交额占比刚好达到了45%，老板们知道该怎么做了吗？