昨晚,国投瑞银白银LOF(代码161226)单位净值单日暴31.5%,怎么回事?

昨天还发文觉得场内连续 5 个跌停差不多了，今天这个数字我觉得得加个两三个再。

2026年2月2日，国投瑞银白银LOF（代码161226）的10.9万持有人经历了公募基金历史上最魔幻的一个夜晚：单位净值单日暴跌31.5%，直接创下历史纪录。

更可怕的是，场内价格一字跌停，封单金额超过80亿元，想卖都卖不掉。这不仅仅是亏钱，这是直接遭遇了“流动性绞杀”。

很多人问：好好的基金，怎么突然就“腰斩”了？

其实，这不是基金经理操作失误，而是“估值规则”变了。看懂这个逻辑，你才能明白自己到底踩了什么坑。

01 为什么要改规则？因为“遮羞布”盖不住了

这事儿的核心矛盾在于：国内有“天花板”，国外在“自由落体”。

  • 国外市场： 1月30日起，国际现货白银价格两天暴跌超40%，36%的单日跌幅更是家常便饭。

  • 国内市场： 上海期货交易所（上期所）的白银期货有17%的涨跌停板限制。即便外面跌得稀里哗啦，国内最多只能跌17%。

这就造成了一个巨大的“估值滞后”（也叫虚高）。

打个比方：国际银价这件“商品”实际只值70块，但因为国内跌停板限制，交易所显示的结算价还在85块。如果基金还按85块算净值，那就是在自己骗自己。

为了不让净值“虚高”误导投资者，基金公司在2月2日深夜突然发布公告：不再看国内结算价，改看国际主要市场的实时价格！

这一改不要紧，遮羞布被扯下，净值直接从3.28元砸到2.24元，31.5%的跌幅就此诞生。

02 谁最惨？三类人的“损失结构”完全不同

这次暴跌，不同的人亏法完全不一样，甚至有人亏了两遍：

  1. 高位追涨的“接盘侠”：不仅要承受31.5%的净值缩水，还要承受场内价格向净值回归的“溢价收缩”。如果你是在溢价100%的时候买入的，总亏损可能超过52%，直接腰斩。

  2. 2月2日15:00前赎回的“倒霉蛋”：这是最冤的一群人。基金公司虽然在晚上10点才发公告，但规定从下午3点就开始执行新规则。这意味着，你在3点前按“虚高净值”赎回，实际上少拿了钱，额外多承担了14.5%的损失。这也是为什么大家愤怒地指责其“溯及既往”。

  3. 长期持有的“死多头”：单纯净值缩水31.5%，虽然肉痛，但如果你是几年前买的，可能只是回吐了部分利润。

03 争议焦点：这操作合规吗？

这次事件最大的槽点在于“突袭”和“不公平”。

  • 信息披露严重滞后： 基金公司在交易结束后（22:42）才发公告，但规则却追溯到当天15:00生效。投资者在盘中交易、赎回时，根本不知道净值马上要暴跌30%。这被法律界人士直指违反“法不溯及既往”原则。

  • 风险提示缺位： 此前基金发了30多次公告，只提示“溢价风险”，从未提过“可能因国际波动触发估值重估”。

  • 连带责任： 基金里明明有30%的债券和现金，这些资产本来不该跌，结果也被强行计提了亏损，合理性存疑。

04 幸存者指南：现在该怎么办？

这场暴跌给所有投资者上了一堂昂贵的风险课。对于接下来的操作，建议如下：

1. 场内持仓者：不要幻想，挂单逃生

目前场内价格（4.722元）较净值溢价仍超100%，意味着还有巨大的下跌空间。复牌后大概率连续跌停，唯一的操作就是在跌停板挂单卖出，能跑一个是一个。别指望抄底，这是流动性枯竭的踩踏现场。

昨日成交 6583 万，这个数字和七八十亿封死跌停单量相比，简直不值一提。

2. 场外持仓者：审视逻辑，去留果断

  • 如果你是看白银长期逻辑（光伏、AI工业需求、美元信用重构）进场的，30%的回调可能是“黄金坑”，可以等待修复。

  • 如果你只是博反弹，建议止损离场。这种单边下跌的趋势一旦形成，很难短期扭转。

3. 避坑铁律（切记！）

  • 远离高溢价LOF： 历史数据证明，所有溢价率超过30%的LOF基金，最终都会暴跌回归净值，无一例外。

  • 警惕QDII类商品基金： 跨境投资的基金面临汇率、时差、规则差异三重风险，不要把它们当成普通的股票基金买。

  • 算清溢价率： 每天开盘前算一下：（场内价格 - 净值）/ 净值 × 100%。一旦超过5%，就要警惕；超过30%，坚决不碰。

总结一句话：

在资本市场，规则突变的风险远大于市场波动本身。当交易所开始改规矩的时候，别问为什么，先保护好本金，把手指放在“卖出”键上！